可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的情况，也(yě)未发生过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大(dà)。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可转债划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着(zhe)全面(miàn)注册(cè)制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的(de)可(kě)转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)性岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点(xìng)评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水平以及发(fā)债公(gōng)司(sī)偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场风格(gé)变化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风(fēng)险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上的短板不(bù)能(néng)视而不见了(le)。各(gè)市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点