射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用>

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研(yán)发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)的(de)总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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